AI開發商Anthropic於周一邁出了走向上市的第一步，此舉將使其獲得大量投資者資金，同時也意味著公司財務資訊將對外公開。
Anthropic周一宣布，已向美國證券交易委員會（SEC）秘密提交了S-1表格草案。該文件是企業申請上市的必要步驟，待SEC完成審查後，公司即可正式上市。Anthropic表示，目前尚未確定發行股份數量及定價，最終決定將"取決於市場條件及其他因素"。
Anthropic方面未立即回應有關上市時間及估值的相關問題。
這家Claude大語言模型的開發商，是今年預計完成首次公開募股（IPO）的三大科技公司之一。外界將此輪上市潮稱為"AI淘金熱"。馬斯克旗下涵蓋Starlink、AI實驗室xAI及社交平台X的SpaceX已於5月提交IPO申請，而Anthropic的主要競爭對手、ChatGPT開發商OpenAI預計也將很快跟進。
這場密集的IPO競賽，折射出市場對數萬億美元AI投注的迫切變現需求，以及AI企業為維持運營而持續尋求大規模融資的現實壓力。AI行業是典型的資本密集型行業，訓練大語言模型所需的巨額算力成本，以及支撐其持續運行的數據中心、晶片和能源基礎設施，都構成了沉重的資金負擔。
諾特丹大學法學教授派屈克·科里根指出，儘管Anthropic已自願向監管機構提交了相關文件，但這並不意味著IPO已板上釘釘，公司仍可能選擇放棄上市。科里根在接受採訪時表示，根據SEC的慣常審查周期，公開申報文件預計將在數周內完成，股票交易最快可能在兩到四個月後啟動。
營收前景備受關注
AI行業長期處於高度投機狀態，企業估值更多取決於未來潛力而非當期利潤。一項追蹤行業營收與虧損的在線工具顯示，AI開發的投入已是實際回報的兩倍以上，意味著存在數十億美元的資金缺口。目前唯一實現盈利的主要玩家，是處於這場AI淘金熱核心地位的晶片製造商英偉達
。
批評人士指出，部分AI企業通過操控會計手段募集資金，慣用"年化"收入峰值來粉飾業績，刻意忽略核心成本以掩蓋糟糕的利潤率，從而誤導投資者。
科技媒體人、"Better Offline"播客主持人埃德·齊特龍表示："這些公司的估值已高得離譜，繼續融資正變得越來越難，而現有投資者也很可能在要求某種形式的流動性退出。"
Anthropic上周宣布完成新一輪融資，金額達650億美元，公司估值隨之攀升至9650億美元。該公司長期深耕企業客戶與開發者市場，其代碼工具Claude Code在2026年推動公司實現強勁增長，使其整體估值有望超越OpenAI。
然而，私募市場的融資能力終究有限，現有投資者也希望獲得豐厚回報。通過上市，不僅個人投資者可以參與，保險公司、養老基金等機構投資者同樣可以入場，從而撬動更大規模的資金。此外，上市公司還可以以股票為抵押獲得融資貸款。
圖蘭大學商學院教授羅布·拉爾卡對此感嘆："融資規模之大令人咋舌，這家公司募集了如此大量的資金，卻在相當短的時間內快速燒掉了。"
上市之路充滿風險？
秘密提交意味著外界目前尚無法獲取公開股票發行所需的相關文件，包括詳述公司運營狀況、潛在風險與挑戰的招股說明書。
最終公開的申報文件須包含公司財務狀況及各類潛在風險的詳細披露，資訊透明度至關重要。科里根強調："如果公司向投資者提供虛假資訊，將面臨法律追責。"
如同谷歌、蘋果、Meta和微軟定期舉行季度財報電話會議、CEO接受投資分析師質詢一樣，Anthropic及其同類公司上市後也須定期披露財務資訊。Anthropic的CEO達里奧·阿莫代伊和OpenAI的CEO山姆·阿特曼，屆時都將面臨同等程度的公開審視。
更為關鍵的是，主要AI公司一旦公開上市，其估值將直接交由投資者決定，包括可依據對公司動向或整個AI行業判斷自由買賣的普通公眾。
部分觀察人士認為，如果AI行業存在泡沫，股價的劇烈波動可能會刺破泡沫，也可能進一步將其吹大。
齊特龍認為，結局可能類似於WeWork的崩塌——"當人們意識到底層經濟邏輯有多糟糕時"。WeWork於2019年提交IPO申請，但其文件引發了投資者對公司治理和盈利能力的嚴重質疑，最終在提交申請僅一個多月後便撤回了文件。
未來一兩年的走向難以預判，但這些公司的命運往往呈現出明顯的兩極分化：要麼轟然崩塌，要麼被大規模整合收購。齊特龍認為，如果OpenAI或Anthropic最終存活，它們可能被谷歌、微軟或AWS等超大規模雲廠商吸收併購，或從納斯達克退市，蛻變為一家小眾的垂直服務商。
當然，華爾街也可能對低迷的盈利數據視而不見。拉爾卡以Meta為例——該公司曾在"元宇宙"上投入數十億美元，甚至為此更名，而如今這一方向已基本被放棄。AI公司或許也能得到投資者同樣的寬容一笑。
"也許並不會出現一些人預言的那種嚴厲清算，"拉爾卡說道。
部分公司，如Uber，曾長年處於虧損狀態。拉爾卡表示，若AI公司持續虧損，投資者或許會要求它們將重心轉向更具盈利潛力的項目，而非熱衷於追逐OpenAI所謂的"支線任務"——例如其影片生成應用Sora。
另一種可能是，投資者追逐的並非公司的真實價值，而是他們對其他人願意出多少錢的預判。科里根將這種現象稱為"選美比賽"，它可能為這些公司帶來短暫的高估值幻象。
"投資者面臨的真實風險在於，股價可能在市場情緒的推動下一飛沖天，隨後又重重落回地面，"他說。
Q&A
Q1：Anthropic提交IPO申請意味著什麼？
A：Anthropic向SEC秘密提交S-1表格草案，是走向上市的第一步。這意味著公司將在SEC完成審查後獲得上市資格，屆時公司財務資訊須向公眾公開，同時可以吸引更大規模的機構投資者入場。但秘密提交並不等於最終確定上市，公司仍可能選擇撤回申請。根據SEC慣常節奏，公開申報預計數周內完成，股票交易最快兩到四個月後啟動。
Q2：Anthropic目前的估值和財務狀況怎麼樣？
A：Anthropic最新一輪融資金額為650億美元，公司估值達到9650億美元，是目前估值最高的AI公司之一。但與大多數AI企業一樣，Anthropic目前並未實現盈利，行業整體存在大量資金缺口——AI開發投入已超過實際回報兩倍以上。其Claude Code工具在企業和開發者市場表現強勁，是目前主要的收入增長來源。
Q3：Anthropic上市後面臨哪些主要風險？
A：上市後Anthropic須定期披露財務數據，估值將由公開市場決定，股價可能因市場情緒劇烈波動。批評人士擔憂AI行業估值虛高、盈利模式不清晰，可能引發類似WeWork的崩塌。此外，公司還面臨被大型雲廠商收購或淪為小眾服務商的風險。投資者的情緒和行業整體預期，將對公司股價產生重大影響。
