近日，三隻松鼠（300783.SZ）披露2026年三季報。前三季度公司營收73.22億元、同比下滑5.63%，歸母淨利潤2.57億元、同比增長59.71%，扣非歸母淨利潤1.92億元、同比增長236.66%，賬面利潤明顯修復。
單季數據暴露出增長承壓的另一面。第三季度營收20.42億元、同比下滑10.48%，歸母淨利潤757.44萬元、同比縮水65.99%，扣非歸母淨利潤僅76.41萬元、同比暴跌87.89%。按三季度92天折算，主營業務日賺不足1萬元。
利潤前高后低，與降本節奏和渠道切換直接相關。前三季度銷售費用由16.05億元壓降至13.2億元，政府補助等非經常性損益對淨利潤形成支撐;同時線上流量成本走高、量販零食分流客群，主動收縮投流換來了階段性盈利，也帶來線上基本盤收窄。公司正把重心轉向線下分銷與生活館新店型，但新渠道增量尚未填補舊引擎缺口。
前三季度利潤漲近六成，三季度扣非卻只剩76萬，三隻松鼠"控費換利潤"的打法還能撐多久，歡迎在留言區聊聊。
