韓國股市近期強勢超越印度，躍升為全球第六大股票市場，將英國、德國、法國等傳統金融強國遠遠甩在身後。然而，在這份亮眼成績單背後，部分業內人士開始擔憂，韓國綜合股價指數（Kospi）過度依賴兩家剛剛躋身萬億美元俱樂部
的晶片企業，潛藏隱患。
晶片巨頭SK海力士上周正式加入亞洲萬億美元公司行列，與韓國同胞三星電子及台灣台積電並肩而立。AI晶片需求的爆炸式增長，是推動這三家企業突破萬億估值門檻的核心驅動力。
過去一年間，SK海力士股價飆升1000%，三星電子漲幅也高達500%。藉助這兩大晶片企業的強勁表現，韓國股市自2025年底以來持續高速增長，屢創歷史新高。
Kospi指數本周觸及8880點的歷史峰值，12個月內累計漲幅達220%。高盛隨即上調了對該指數的12個月目標至9000點，並將半導體行業的這輪盈利周期稱為"一代人難遇一次的浪潮"。在全球市場格局的重塑中，韓國與台灣股市已雙雙超越印度。
"我身在首爾，看著這一切發生，還是覺得難以置信，"韓國KB證券全球投資策略師彼得·金（Peter Kim）表示。韓國由此成為繼美國之後，首個擁有兩家以上萬億美元企業的國家。"韓國人對此當然感到振奮。"
日本同樣在AI浪潮中乘風而上。
隨著投資者持續湧入AI與半導體相關板塊，東京日經225指數周一創下歷史新高。在這場資本遷移中，汽車巨頭豐田痛失日本最具價值上市公司的桂冠，被深度押注AI科技的投資公司軟銀集團取而代之。
彼得·金將當前局面定性為一場"深刻轉變"。在過去20年間，資本持續流向Alphabet、亞馬遜、Meta等平台型企業，將眾多科技初創公司塑造成全球頂級巨頭。而如今，資金的風向已明確轉向硬體端。
彼得·金指出，晶片企業此前對投資者吸引力有限，需求前景"平淡無奇"。但AI的崛起及其對晶片的龐大需求，正在推動一場"驚人的價值回歸"。
作為全球首家市值突破5萬億美元的公司，英偉達處於整個AI生態系統的核心位置。其晶片生產外包給台灣台積電，而台積電正是亞洲第一家突破萬億美元市值的企業。
5月底，英偉達CEO黃仁勛飛赴台灣，發表了一系列樂觀展望，包括宣布計劃每年向台灣投資1500億美元。他將台灣視為AI革命的"震中"。"台灣正在騰飛，"黃仁勛表示，"晶片在這裡誕生，封裝在這裡完成，系統在這裡製造，AI超級電腦在這裡創建。"訪台期間，黃仁勛還與韓國頂級科技企業高管會面，並計劃本周赴韓。
然而，科技股的急速飆升也引發了外界對AI泡沫的擔憂。
AI對儲存晶片有著旺盛的需求，這類晶片與英偉達的高性能計算晶片功能有所不同。目前滿足這一需求的三大供應商為三星、SK海力士，以及近期同樣躋身萬億美元俱樂部的美國晶片製造商美光科技。
AJ Bell投資總監拉斯·莫爾德（Russ Mould）警告稱，這三家晶片企業的股價走勢，與2000年科技泡沫破裂前夕某些公司的情形頗為相似。
晶片行業素以高波動性和繁榮與蕭條的周期性交替著稱。不過莫爾德認為，"得益於AI帶來的持續需求"，那種大起大落的周期性規律或許已成歷史。
彼得·金對此表示贊同。他說，至少目前來看，相關需求有著穩固的支撐——來自Meta、亞馬遜、Alphabet、微軟這群他稱之為"AI超大規模雲服務商"的企業，它們"財力雄厚"，對AI領域"投入堅定"。
但彼得·金同時指出，其公司研究顯示，三星與SK海力士合計貢獻了Kospi在2026年漲幅的約70%。他表示，韓國股市此番牛市中呈現出的這種高度極化態勢，在歷史上前所未有。
如此高度的集中化，使Kospi極易受到全球AI支出周期波動或供應鏈問題的衝擊。
瑞士盈寶銀行高級分析師伊佩克·奧茲卡爾德斯卡婭（Ipek Ozkardeskaya）在一份市場簡報中指出，Kospi的波動率指數（VIX）本周觸及75的"異常高位"——而該指標的歷史均值約在20左右。
通常情況下，VIX在市場大跌時才會攀升，而非在市場上漲時走高，這一反常現象令人警惕。奧茲卡爾德斯卡婭表示："VIX的驟然飆升與Kospi歷史性的大漲同時出現，說明當前投資者的買入行為更多是一種恐慌性追漲，害怕錯過一場歷史性機遇。"
彼得·金還指出，全球市場正在經歷另一層面的轉變。他說，傳統機構投資者長期以來信奉美國擁有最重要、最聰明、最強大的公司，而"亞洲只是來撿剩飯的"。"但我感覺，這種認知正在改變。"
Q&A
Q1：SK海力士是什麼公司，為什麼股價在一年內能漲1000%？
A：SK海力士是韓國一家主要生產儲存晶片的半導體公司。其股價在過去一年內大漲1000%，核心原因是AI技術的爆炸式發展帶動了對儲存晶片的巨大需求。AI模型的訓練和推理需要大量高頻寬儲存晶片，而SK海力士正是全球主要供應商之一，市場對其未來盈利預期極為樂觀，資金大量湧入推高了股價。
Q2：韓國Kospi指數的VIX異常飆升意味著什麼風險？
A：VIX是衡量市場波動預期的指標，通常在大跌時上升。但韓國Kospi在持續創歷史新高的同時，VIX卻也同步飆升至75的異常高位，遠超歷史均值約20的水平。這一反常現象表明，當前股市的上漲並非建立在理性預期之上，而更多反映的是投資者的"恐慌性追漲"心理，擔心錯過行情而盲目買入，市場內在的不穩定性正在積聚，潛在泡沫風險值得警惕。
Q3：三星和SK海力士對韓國股市的影響有多大？
A：根據KB證券的研究數據，三星和SK海力士兩家公司合計貢獻了Kospi指數在2026年約70%的漲幅。這種高度集中的格局在韓國股市歷史上前所未有。這意味著韓國股市極易受到全球AI支出周期變化或晶片供應鏈問題的衝擊，一旦AI需求放緩或兩家公司出現業績波動，整個韓國股市都可能面臨劇烈震盪。
