這就是Nvidia現在面臨的挑戰，Nvidia宣布第二季度收入和收益增長122%。這一結果超出了分析師的預期，Nvidia上調了第三季度的收入預期，但盤後股價下跌超過7%。考慮到在過去四個季度中Nvidia每個季度的營業利潤都驚人地增長了10%至31%，回調或許並不令人感到意外。
「這就是當你作為整個運動的代表所面臨的問題，」Forrester Research高級分析師Alvin Nguyen說。「我們希望每次都能被越來越高的利潤率所震撼。」
數據表明，推動了生成式AI熱潮的Nvidia核心GPU業務正面臨嚴峻的競爭壓力。該季度，Nvidia每股收益68美分，遠高於去年同期的27美分，也超出了分析師預期的64美分。
這個季度Nvidia收入300.4億美元，高於去年同期的135.1億美元，超出了普遍預期的207.5億美元。數據中心收入增長154%，至263億美元。淨利潤增長一倍多，達到166億美元。
Nvidia將第三季度收入預期上調至325億美元，略高於普遍預期的317.7億美元。
如果說業績有什麼不足的話，那就是該季度毛利率為75.1%，低於上一季度的78.4%。Nvidia首席財務官Colette Kress將下調歸咎於下一代Blackwell GB200 GPU的設計變化。Nvidia最近宣布推遲推出Blackwell，但表示，預計將在第四季度增加出貨量並創造數十億美元的收入
「Blackwell是一個AI基礎設施平台，花了近五年的時間和七款獨一無二的晶片才實現，」 Nvidia公司首席執行官黃仁勛表示。「客戶希望一拿到它就立即部署它。」
黃仁勛表示，Blackwell將推動他所謂的「AI工廠」的崛起，這種工廠是配備了高速網路和電纜、電源和冷卻系統的數據中心，用於支持極其密集的流程工作負載。他說：「全球數據中心正在全力以赴，通過加速計算和生成式AI對整個計算堆棧進行現代化改造。」
數據中心太多了？
儘管Nvidia數據中心業務的增長令人印象深刻，但Forrester的Nguyen表示，Nvidia可能把太多的雞蛋放在了這個籃子裡。他說：「我總是擔心太多的收入集中在太少的市場上，但這不是他們的錯。市場需要它。」
他說，在電力和水供應受限的市場，建造新的數據中心和改造現有設施成本高昂，甚至是不切實際的。「在某些地區，你無法建造數據中心，因為它會占用20000戶家庭的電力，當地政府會有很多反對意見。」因此，Nvidia對數據中心容量幾乎無限增長的期望可能是不切實際的。
儘管如此，超大規模雲提供商正在想方設法繞過這些障礙，未來幾年這些提供商可能會占Nvidia數據中心收入的45%多。全球研究公司Third Bridge Group分析師Lucas Keh在分發給媒體的評論中表示：「GPU的建設/收入運行率將在未來12到18個月內持續下去，我們的專家認為，到2025年底，60%到70%的超大規模訓練都將在Blackwell上完成。」
新的計算範式
加速計算是Nvidia一直在推廣的一個概念，旨在彌補生成式AI模型的高功耗以及CPU性能來改進速度的整體放緩。加速計算使用專用硬體（尤其是GPU）通過並行處理和軟體來顯著加快工作速度，這些軟體可以從CPU卸載工作並以串行方式執行任務。
黃仁勛表示：「CPU擴展已經放緩，但需求並沒有放緩，答案就是加速計算。加速計算讓你能夠以更低的成本和更低的能耗進行更大規模的計算。看到有人節省90%的計算成本，這並不罕見。」
過去幾個季度，投資者一直在緊張地關注著GPU市場，而AMD和英特爾
等競爭對手也盯上了GPU市場。還有報道稱，華為可能即將生產出性能與Nvidia目前H100系列相當的GPU。
Kress表示，這在中國市場可能會成為一大問題，儘管政府實施了出口限制，但中國市場「仍實現了連續增長，這我們數據中心收入的一個重要貢獻來源」。
一山之王
目前，Nvidia仍然是AI晶片領域無可爭議的領導者。MarketWatch專欄作家Louis Navellier報道稱，Alphabet已經訂購了超過40萬個GB200晶片，總價值超過100億美元。Meta Platforms還下達了價值100億美元的訂單，將在2025年第一季度之前向OpenAI提供55000到65000個GB200 GPU。
儘管如此，Nvidia一直努力使其收入來源多樣化，而不僅僅是GPU。今年，Nvidia推出了數十個NIM，這些打包的微服務可以用於在雲平台上加速部署基礎模型。Nvidia還加快了CUDA-X庫的發布，這些庫是數據準備、定製和訓練開發等基本AI開發任務的基石。
軟體業務正在增長，但存在的主要目的是推動更多硬體的發展。黃仁勛表示：「新的庫為Nvidia開闢了新的市場。」
網路也已經成為Nvidia的一個主要收入來源，該季度貢獻了37億美元。Nvidia表示，Nvidia的高速Spectrum-X以太網網路平台正被雲服務提供商和企業廣泛採用。黃仁勛說：「我們的網路份額比以往任何時候都高。」
分析師Nguyen將多元化的收入來源比作「城堡和護城河」戰略，其中GPU是城堡，護城河是合作夥伴關係和輔助業務，可以阻止競爭對手的進攻。
他說：「他們擁有如此大的領先優勢，而且很多人都熟悉他們的GPU，因此他們可以優化到其他人無法達到的水平。他們的所有平台都將在一開始就得到支持，在某些情況下，Nvidia甚至不費吹灰之力。」
Apeira Capital Advisors創始管理合伙人Natalie Hwang認為沒什麼可擔心的。她說：「AI的真正價值仍在顯現，作為行業領頭羊，Nvidia為那些希望在更廣泛市場充分認識到AI影響力之前領先於市場共識的人提供了一些早期跡象。」
在2025財年上半年，Nvidia以回購股票和現金股息的形式向股東返還了154億美元。
