企業獲利轉佳獲外資青睞東證大改革，逼出企業決心推NISA，吸引散戶進場分析師看今年，挑戰43,000點
在東京證券交易所改革、企業業績好轉、政府鼓勵投資，以及外資加持等多重助力下，日經股價指數終於創下歷史新高；但相較34年前，日本產業內涵早已脫胎換骨。
「沒想到我有生之年，還能看到股價回到從前的高點。」日經股價指數2月22日創下歷史新高，許多證券業人士不禁感慨說。這一天，日股受英偉達（NVIDIA）業績激勵，帶動東京威力科創、愛德萬測試等半導體和AI相關企業股價，大盤上漲836點，達到39,098點，終於超越1989年12月29日的38,915點。
根據《財訊》雙周刊報道，去年初至今，東京股市漲幅達到五成左右；而且已經超車上海股市。
中國股市不振的情況下，中長期投資的歐洲年金基金和產油國的政府基金，近來也加速瞄準日本。東證20日公布外資買賣超金額，1月歐洲買超日股1兆8,581億日元，是2017年10月以來最高。另外，北美也連續3個月買超日股，金額是1,280億日元；亞洲則買超1,702億日元。
至於外資青睞日股的原因，首先是日本企業獲利大幅改善。《日本經濟新聞》統計，今年3月底為止的2023年度，東證Prime市場上市公司的集團淨利將比前一年增加13%，連續3年刷新獲利記錄。其中汽車業表現尤其突出，豐田汽車2023年度預估會比前一年度大增84%，達4兆5,000億日元。豐田22日的總市值比去年底增加了15兆日元（36%），達到57兆日元。
此外，日元貶值也是助力。去年初1美元兌130日元左右，到11月貶到約150日元，出口企業的獲利因美元換算成日元而增加，許多企業上半年度（4-9月）都交出亮麗的成績單。另外，外國遊客也大舉在日本消費，帶動零售業等內需企業增長。
《財訊》雙周刊指出，外資期待日本將會不一樣，最重要關鍵是通貨膨脹的徵兆顯現。經過新冠疫情和烏克蘭戰爭，日本人已經逐漸能接受進口物價上漲。去年日本物價和薪資走高，一些企業為反映成本而勇敢漲價，而且業績也證明消費者已接受價格上漲。薪資調整幅度高於物價漲幅後，將會擴大消費；企業因此獲利增加，將擴大投資設備，有望帶來正向循環。
東證更功不可沒，2022年為提升上市公司的增長性以及流通性，捨棄第一、二部，將市場改分為Prime、Standard、Growth三個市場，企業不得不認真思考，要如何正派經營和存續。
去年3月，東證進一步希望企業改善經營效率，重視資本成本和股價。於是股價淨值比低於一倍的企業，紛紛擴大反饋股東、裁撤虧損部門，也減少交叉持股。例如產險企業損保控股公司決定逐步將1.3兆日元的交叉持股降為零，豐田汽車也要出售電裝等集團內的交叉持股。
東證不斷展現改革的決心，今年1月開始，還每個月公布應對東證改革經營要求的企業一覽表，各公司無不倍感壓力。積極股東也配合東證督促企業改革，去年6月股東會時，股東提案數達到344件，創歷史新高，多數以改善資本效率為主。預料今年提案還會進一步增加，企業勢必要拿出善待股東的對策。
股價漲成這樣，很多人擔心日本和30多年前一樣是泡沫。1989年12月東證總市值為606兆日元，今年2月增長為943兆日元，但比較總市值前10名，會發現面貌全然不同。當時第一名是日本電信電話（NTT），現在已跌落至第六名；原本前十名中有六家銀行和一家券商，這些年來經過一番整合，如今只有三菱UFJ金融集團還在榜內；第九名的豐田汽車是當年唯一入榜的製造業，現在市值增長為7倍，且穩居第一名。
現在前10名的產業別更加多樣化，包括半導體、電氣設備、零售、貿易等行業。尤其值得一提的是，22日半導體設備廠商東京威力科創公司超越索尼集團，躍居日本第三大市值企業，總市值是當年44倍；半導體材料廠商信越化學工業公司也躋身前十名，顯見半導體的重要性；基恩斯近十年內淨利增長五倍，總市值增長60倍，現在排名第四。
除了銀行不再獨大，1989年底日股的市盈率超過60倍，股價淨值比為5.6倍；但現在市盈率只有14-16倍，股價淨值比為1.5倍；因此，目前的股價可說是處於適當的區間。當年日本企業只重視營收，但現在更重視獲利，淨利增長幅度也擴大，與34年前泡沫比，可看到這次數據更紮實。
散戶投資人也是股價上升的推手。失落的30年，散戶投資人不斷出售持股，累積賣超將近70兆日元；如今股價創新高和通貨膨脹，許多人開始思考如何把錢從銀行提出來投資。今年1月開始日本實施少額投資免稅制度（NISA），在一定額度內投資免課20%的稅金，更推波助瀾。
《鑽石Online》報道，樂天證券1月14日舉辦「2024新春講座」，現場反應熱烈；該公司指出，今年初到1月14日的開戶數，是去年同期三倍之多。日本書店裡擺滿了「新NISA解說書」，電視節目也開始做投資專題，變成全民運動。目前最受青睞的日股以高派息的企業為主，前五名依次是JT、日本電信電話、三菱UFJ控股、三菱商事和豐田汽車。
當然，除了派息之外，還有很多指標，《鑽石Online》編輯部根據近十年營收和獲利增加的次數、近三年平均營收和獲利增長率等指標，特別統計出值得投資的大型企業。第一名是半導體清洗設備大廠SCREEN控股公司，美國和中國都接到很多訂單，近三年的營業利潤年平均增長率超過八成；去年11月總市值首次突破1兆日元，22日收盤價更創下19,895日元的新高。
第二名是軟體測試企業SHIFT公司，利基領域發揮強項，過去三年平均營業利潤增加約七成，五年內股價漲了七倍。第三名的Lasertec是半導體晶片光學檢測設備廠商，全球市場占有率百分之百，過去五年股價漲了24倍，近三年平均營業利潤增長六倍。
《財訊》雙周刊分析，日本證券從業人員的心愿是回到1989年的高點，如今目標完成，接下來要面對的是一個未知世界，在總體經濟和企業業績都好的情況下，一些分析師預測今年內會向上挑戰43,000點。日本基金管理公司Rheos Capital Works會長兼社長藤野英人去年就說，日本的經營者想法已經和以前不同，十年後日經股價指數會漲到10萬點。未來日本股市全新的境界，值得期待。
（首圖來源：Astroscale）
