以太網交換機晶片不是AI熱詞，但AI集群離不開它。
GPU負責算，伺服器之間要傳參數、同步狀態、讀數據——這些流量全要過交換機，過交換機就要過晶片。盛科通信做的就是這顆晶片。問題是，它現在的財務狀態，看起來像一家在賭桌上押了重注、但還沒拿到牌的公司。
2025年，盛科通信收入11.51億元，增長6.35%；研發投入6.79億元，增長58.39%，占營收近59%。這不是筆誤。418名研發人員，占員工總數76%。這家公司把自己大部分的人，全部押在了還沒有大規模出貨的產品上。
2026年一季度，收入2.48億元，研發投入1.23億元，占收入約49.5%，經營活動現金流-1.22億元。
從交換機晶片做起
盛科通信成立於2005年，2023年9月14日在上交所科創板上市。盛科通信採用Fabless（無晶圓廠）模式，自己做晶片研發、設計、驗證和銷售，把晶圓製造、封裝、測試交給外部產業鏈完成。
以太網交換晶片是交換機里處理大量數據和報文轉發的專用晶片。企業網路、運營商網路、數據中心網路和工業網路都要用交換設備，晶片決定埠速率、交換容量、流量管理和可視化能力。
盛科通信2025年年報對主營業務的定義是：以太網交換晶片及配套產品的研發、設計和銷售。盛科通信自研晶片已進入主流網路設備商供應鏈，相關交換設備用於運營商以及金融、交通、能源等行業網路。
這類晶片的難度在於"通"。一顆交換晶片既要處理不同埠進出的數據包，也要配合網卡、光模組、處理器和交換機軟體。設備廠商拿到晶片後，還要基於SDK（軟體開發工具包）做系統適配。
放到人工智慧數據中心網路里看，盛科通信做的事更接近"轉發底座"，算力設備越多，伺服器之間的數據流越密，交換晶片就越靠近集群效率。
盛科通信產品已經覆蓋100Gbps至25.6Tbps交換容量，以及100M至800G埠速率。Gbps是每秒吉比特，Tbps是每秒太比特，數字越大，晶片在單位時間內能處理的數據越多。
盛科通信的產品序列分層也很明顯。TsingMa.MX系列交換容量達到2.4Tbps，支持400G埠；GoldenGate系列達到1.2Tbps，支持100G埠；面向大規模數據中心和雲服務的高端旗艦晶片，交換容量達到12.8Tbps及25.6Tbps，支持最大800G埠速率。
800G背後的網路壓力
人工智慧訓練把伺服器連接方式改得更密。單台伺服器內部有GPU、CPU、內存和網卡，伺服器外部還要通過交換機接入集群；模型越大，參數同步、數據讀取和結果回傳越依賴網路。
盛科通信年報把智算網路列為高性能交換晶片需求的推動因素。基礎大模型和大模型應用高速發展後，交換晶片需要更高性能、更高埠密度和更低時延。
以太網交換晶片處理的是數據包轉發。數據從一台伺服器出來，進入交換機後，晶片要識別目的地、排隊、調度、轉發，還要處理擁塞、延遲、可視化和安全策略。
400G及以上埠速率的需求增加，年報把800G埠稱為下一代數據中心網路內部主流埠形態。埠速率提高以後，交換晶片的高密度埠設計、流水線設計和驗證工作都會變複雜。
盛科通信在年報中提到，以太網交換晶片市場應用周期可達8至10年。網路設備商不會因為單個參數就輕易換晶片方案，客戶驗證、軟體適配和長期供貨都會拉長商業化過程。
800G埠的意義，在於單台交換機可以承接更高密度的伺服器流量。對晶片公司來說，埠、緩存、轉發邏輯、SDK和整機系統都要一起穩定工作，規格參數才能變成客戶可用的產品。
盛科通信還強調互聯互通能力。交換晶片需要與其他廠商的以太網交換晶片、網卡、光模組等器件適配，數萬測試用例和驗證工作流會直接影響晶片能否進入客戶供應鏈。
這也是研發投入很重的原因。高端交換晶片要追埠速率和交換容量，也要補軟體生態、測試驗證和客戶支持；收入確認來自晶片銷售，前期大量人力和工程費用會先進入利潤表。
研發賬進入利潤表
盛科通信2025年收入11.51億元，同比增長6.35%；歸母淨利潤虧損1.50億元，虧損較上年擴大。盛科通信給出的原因之一，是繼續加大研發投入，為新產品研發和新市場布局做準備。
2025年研發投入6.79億元，同比增長58.39%，占營業收入58.99%。截至2025年末，研發人員418人，占員工總數76.28%。這是一家收入規模還不大的晶片公司，卻維持了很高的研發人員比例。
一季度這條線還在延續。盛科通信收入2.48億元，研發投入1.23億元；研發投入占收入約49.49%。如果高端晶片尚處於客戶測試、適配和量產前階段，費用會先出現，收入要等客戶導入後逐步體現。
盛科通信當前的財務矛盾，是研發強度已經按高端產品路線投入，收入規模還沒有完全覆蓋這部分費用。這比單看虧損額更接近公司當下的經營狀態。
現金流也在提醒同一件事。一季度經營活動現金流量淨額為-1.22億元，上年同期為9201萬元；期末存貨3.33億元，應收賬款1.32億元，合同負債6464.83萬元。備貨、交付和回款的順序，會影響短期現金表現。
盛科通信也有緩衝墊。一季度末貨幣資金5.98億元，上年末為5.70億元。對高研發強度晶片企業來說，現金餘額決定了研發周期和客戶驗證周期能持續多久。
後續報表大家可以看三組更實的變化：收入是否能跟上研發投入、經營現金流能否從負值修復、高端800G和25.6Tbps產品是否形成更明確的出貨貢獻。
