三星電子： DRAM 減產 9%，23 年下半年供需關係將有所改善

2 月 20 日消息，為緩解投資者擔憂，三星電子今日發文稱仍維持韓國證券交易指數的買入看法和 8 萬韓元的目標價。

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他們認為：

(1) 儘管主要客戶正專注於在季節性需求低的情況下清理庫存，但庫存應在 23 年第二季度恢復至健康水平；

(2) 由於價格接近成本水平，23 年第二季度晶片價格下跌應會放緩 (第 4 季度-30%→ 第 1 季度-20%→ 第 2 季度-10%);

(3) 收益下降應該在第一季度收益發布 (4 月) 時結束。我們認為，隨著下行周期結束的跡象 (如庫存下降、價格下跌放緩) 在 23 年第二季度開始出現，晶片供需動態將有所改善。

曾報道，三星電子（SEC）上周宣布將從三星顯示(Samsung Display) 借款 20 萬億韓元 (年利率 4.6%; 三星顯示的利息收入為 9200 億韓元；2025 年到期時全額贖回 / 可酌情提前贖回) 以資助運營。

到 2022 年底，SEC 擁有 115 萬億韓元的現金儲備 (104 萬億韓元的淨現金)，考慮到其 DS 部門預計將在 14 年來首次出現虧損，但這是不可避免的。此外，今年計劃的 53 萬億韓元資本支出中，大部分用於韓國業務。

考慮到預期的 DS 損失，三星電子預測 2023 年的 OP 為 13 萬億韓元 (同比下降 70%)，23 年第二季度的 OP 為 0.6 萬億韓元 (第 4 季度為 4.3 萬億韓元，第 1 季度為 1.1 萬億韓元)。

三星表示，間接減產將使 DRAM 產量下降 9%，導致全球 DRAM 供應下降 4%，這將有助於在 23 年下半年的恢復供需平衡。也就是說，三星認為供需動態關係將會在23 年第三季度開始反彈。