中泰證券研究所發布《硬體疊代優化體驗，AI 推動內容供給 虛擬現實應用場景發展可期》
一、硬體疊代優化體驗，AI推動內容供給
1、AR/VR硬體端疊代加快，推動應用範圍持續拓展。
AR/VR產業鏈較為複雜且延展較長，涵蓋硬體、軟體、內容、應用等領域。其中，硬體端疊代較快，設備佩戴舒適度及便捷性、畫面渲染質量與流暢度持續優化，用戶感知交互體驗持續改善。而在具體應用上，虛擬現實應用範圍持續拓展，有望實現多行業、多年齡段人群普及。
2、硬體端疊代優化交互體驗，有望加速推動應用落地。
2015年至今，隨著VR硬體端中鏡片、晶片、內存不斷升級，VR設備產品性能提升明顯，眾多產品已支持inside-out空間定位，交互方式從3DoF升級到6DoF動作追蹤，設備佩戴舒適度及便捷性、畫面渲染質量與流暢度持續優化，用戶感知交互體驗持續改善，進一步增強了用戶沉浸式體驗感，硬體端的持續疊代有望加速推動相關應用場景落地，豐富內容生態系統。
3、融資端VR/AR融資需求較強，投資方關注度增加提供充裕現金流助力行業發展。
虛擬現實行業在經歷了2015-2016年火熱行情後，此後受設備使用眩暈感強影響用戶體驗、內容生態發展處於初期等因素影響，市場情緒回落較明顯。但從2021年開始，伴隨AR/VR設備技術提升，用戶體驗改善推動虛擬現實應用場景不斷拓展，虛擬現實行業受投資方關注度明顯增加，虛擬現實行業公司融資意願較強，全球VR/AR行業融資併購數量及金額在疫情擾動情況下受影響較小，整體穩步向上。
4、應用範圍擴大疊加消費級產品規模化上市助推VR/AR出貨量增長。
全球VR硬體出貨量2022年有所下滑主要由於Quest 2產品定價策略影響顧客購買體驗及動力，銷量下滑導致海外出貨量放緩，而國內廠商增大營銷推廣力度，產品曝光度提升大幅帶動銷量，2022年國內VR出貨量達122萬台，同比增長73%。我們認為，隨著Pancake光學方案成為主流，能為設備減重縮小體積從而有效提升設備佩戴體驗及便捷性；VST（Video See Through）能有效解決VR封閉性問題，開拓新應用場景，疊加VR產品定價策略優化及新產品疊代完成，全球VR設備出貨量有望恢復較快增長態勢。預計2025年全球VR市場將達209億美元。
而AR主要面向2B/G端，注重於功能性使用與應用範圍擴展，並為現實世界用戶提供差異化體驗。隨著應用範圍不斷擴大，同時Micro-OLED顯示屏與光波導光學方案大規模應用推動消費級AR產品規模化上市，全球AR設備出貨量與市場規模將保持較快增長，其全球市場規模預計2025年將達770億美元。
5、AI解放內容生產力，有望推動虛擬現實內容及應用迎來供給拐點。
虛擬現實內容研發流程較複雜，涵蓋前期策劃、中期內容製作（3D建模、渲染輸出）、後期測試等環節，現有人工生產模式下內容輸出效率無法有效滿足虛擬現實內容生態邊際擴張需求。但是我們認為，在AIGC加持下，AI可以幫助將文字實現多模態跨越，輸出為圖片、音影片甚至3D內容，能夠有效解放虛擬現實內容生產力，AI技術帶來內容研發的效率提升有望推動虛擬現實內容及應用迎來供給拐點。
6、海外網際網路巨頭加速布局硬體軟體端擁抱VR/AR
2022年海外網際網路巨頭VR/AR布局情況
1-2月：Meta宣布全新構建的AI超級電腦RSC；2021年QuestStore內容收入超10億美元。蘋果在ios15.4測試版中新增WebXR功能；為總部ApplePark申請圖像商標，將允許用戶通過AR進行參觀。谷歌開發AR眼鏡，代號「Project Iris」；HoloLens首席光學架構師加入谷歌，推動AR眼鏡研發。微軟高通將與微軟聯合打造AR晶片。
3-4月：Meta宣布建立加拿大工程中心，將為元宇宙聘2，500名新員工；年底發布高端VR設備Cambria，Q1元宇宙VR業務收入6.9億美元。蘋果MR頭顯系統、micro-LED顯示技術等新專利曝光；更新入門級HMD設備專利，將基於iPhone提供VR體驗。谷歌收購MicroLED創企Raxium，發力AR頭顯；將與政府合作推出AR展示世界文化遺產活動；AR新專利曝光，在鏡片中可實時顯示內容資訊。微軟VR觸覺反饋手套專利曝光，或將用於Xbox遊戲及商業、醫療場景。
5-6月：Meta首家線下直營零售店在加州正式開業；將在倫敦展開AR眼鏡研究項目「Project Aria」。蘋果結合AR技術，為殘障人士推出實時字幕、Door Detection等新功能；Apple Maps在日本東京推出AR步行導航功能。谷歌展示具有實時翻譯功能的概念AR眼鏡；推出Geospatial APl，幫助開發者打造基於位置的AR體驗。微軟與大眾合作，試圖把HoloLens引入汽車駕駛中。
7-8月：Meta宣布Quest 2全系列漲價100美元；Q2Reality Labs營收4.52億美元，同比增長48.20%。蘋果新專利未來眼鏡或HDM或將配備可自動校準眼動追蹤裝置；展示新AI系統GAUDI，可將文字提示轉變為3D場景。谷歌宣布將於8月起開始公開測試其AR眼鏡原型，將包括翻譯、轉錄和導航等功能；宣布其適用於XR的Immersive Stream將支持AR/VR頭顯。微軟轉向以軟體為主導的元宇宙戰略。
9-10月：Meta收購德國初創公司Lofelt，以儘快實現其VR目標；推出新一代VR頭戴設備Quest Pro；Q3收入下滑，Reality Labs虧損擴大。蘋果新專利曝光，涉及為MR頭顯及車輛3D點中雲捕獲和處理運動資訊的系統。 谷歌以1億美元收購AI頭像初創公司Alter；1，200萬美元投資VR內容平台SideQuest。微軟CEO 薩蒂亞·納德拉宣布微軟將在2023年把Windows 應用程序、Teams會議、Xbox雲遊戲等服務引入Meta頭顯。
11-12月：Meta在進博會上帶來了尚未進入內地市場的VR頭戴設備Meta Quest 2。蘋果將AR/VR頭顯作業系統命名為「xrOS」。微軟在進博會上推出和自身雲業務緊密結合的「工業元宇宙」解決方案。微軟「工業元宇宙」解決方案核心的Azure Digital Twins數字孿生服務及配套解決方案在2022年3月起就已面向中國市場提供內測。
7、虛擬現實政策環境不斷優化完善，支持力度增加明顯。
自2016年「十三五」規劃首次提出推進虛擬現實產業，我國出台一系列虛擬現實相關政策，以加快虛擬現實在各領域的深度應用。2022年11月，五部門聯合發布《虛擬現實與行業應用融合發展行動計劃（2022—2026年）》，強調加快虛擬現實行業應用融合，以虛擬現實新業態推動文化經濟新消費。我們認為，虛擬現實行業政策端利好頻出有望加速推進虛擬現實在應用端落地。
8、政策利好將推動虛擬現實上層生態在2B/G 、2C端普及推廣應用，深化虛擬現實在行業領域的有機融合。
《虛擬現實與行業應用融合發展行動計劃（2022—2026年）》文件中強調的應用場景推廣成為產業發展新目標，將大幅推動虛擬現實上層生態在2B/G、2C端普及推廣。這也將驅動提升全產業鏈條供給能力，尤其提高內容端優質內容供給水平，保障內容供給持續輸出，加速推廣多行業多場景應用落地。
二、應用場景一：虛擬現實 遊戲/社交
虛擬現實 遊戲：遊戲玩法多樣化交互性提升，深度沉浸感有望帶動用戶量。
1、VR遊戲玩法多樣化交互性提升，深度沉浸感有望帶動用戶體量。
海外VR遊戲產品類型由先前射擊單一類別延擴展到運動類等多類別，玩法上不僅向多人在線方向發展支持多人體驗，同時增加了空間音頻等效果提升動作反饋以增加用戶沉浸感。VR遊戲玩法多樣性、交互性提升明顯，並在AI技術加持下，有望加速推進相關產品上線進度，提升現有用戶粘性並吸引新用戶加入，帶動用戶體量。
2、VR設備出貨量提升及VR社交產品破圈發展模式有望拉動用戶體量。
由於社交的多人互動屬性要求用戶與好友同時擁有VR設備，故VR社交產品用戶體量擴展受制於VR設備數量滲透率。但我們認為 Rec Room的破圈發展模式值得借鑑，多終端設備的用戶湧入能明顯拉動用戶體量，該平台在支持跨平台使用後，用戶數從2018年的超100萬迅速上升到2022年超3，700萬。同時，隨著硬體端設備產品性能提升明顯，用戶沉浸式體驗改善，這將有望共同促進用戶體量抬升，推動應用產品持續疊代優化用戶體驗，並逐漸明確虛擬物品交易、廣告變現等盈利模式，持續產生收入。
三、應用場景二：虛擬現實 文旅
虛擬現實 文化旅遊：以數字化技術打造文旅新業態，讓優秀文化與旅遊資源「活起來」。虛擬現實與文旅結合通過為文化展館、旅遊場所、特色街區等打造虛擬空間場景以滿足當下人對於感官體驗需求，盤活優秀文化與旅遊資源，從而吸引消費者並提高消費者付費意願，拓展變現方式。
四、應用場景三：虛擬現實 教育
虛擬現實 教育：以數字化技術賦能教育，有望重塑知識表達運作模式。在教育領域，虛擬現實通過將內容與數字孿生技術、5G、AI技術和區塊鏈等新興技術結合進行深度內容開發內化，有望疊代現有教學模式，重塑知識表達的運作模式，強化加深學生學習資訊記憶及理解，提升實踐能力，激發學生自主學習興趣與動力。
五、應用場景四：虛擬現實 工業
虛擬現實 工業：以VR等數字技術突破時空限制，助力降本增效。以虛擬現實技術為代表的數字技術憑其數字化、沉浸式和交互性的特點，賦能工業產業。通過數字孿生技術加持，有助於優化工藝流程，突破時空的限制，實現更高效的產品設計和製造過程，改善運維和遠程監測協作的能力以有效減少設備故障突發現象，延長設備壽命。虛擬世界仿真場景落地有望加速工業化轉型，幫助行業內公司節省人力物料損耗成本，助力降本增效，提質創收。
