今天講的出海案例是通宇通訊，這家基站天線廠擬用最高3億元參股佳賢通信，借小基站
產品和FCC、AT&T認證加厚美國市場能力。
在 2026 年 8 月 5 日的股權投資公告中，通宇通訊提出購買深圳佳賢通信約 25% 股份，交易總價最高 3 億元，首階段 15% 股份分四期交割，第二階段 10% 股份由通宇通訊自主決定實施。標的是深圳企業，交易後也不並表，文本沒有美國建廠、購置美國資產或設立美國生產公司的內容。
這筆投資仍然具有鮮明的出海含義。通宇通訊的長項集中在基站天線、射頻器件和微波天線，佳賢通信則把設備做到了小基站、室內覆蓋、工業專網和 FTTR，並取得美國監管與運營商認證。兩家公司的組合，指向從基站外圍部件走向整站設備和場景方案。
通宇通訊從一面基站天線走到多場景通信設備
通宇通訊的業務起點可以追溯到 1994 年，創始人吳中林研發出中國第一面移動通信基站天線，隨後在 1996 年成立中山市通宇通訊設備有限公司。移動網路每次換代都會改變天線數量、埠、頻段和集成方式，這家公司最早積累的能力，就是把運營商的覆蓋指標轉化成可批量製造的天饋產品。
產品獲得客戶認證後，通宇通訊才真正進入規模供貨體系。公司自行研製的小靈通基站天線在 2000 年通過 UT 斯達康認證；到 2002 年，銷售額超過 1 億元，取得中國移動和中國聯通認證，首個自有生產基地投產；2003 年又通過華為認證。運營商與設備商認證由此成為通宇通訊跨越通信代際的基本功。
智能天線與射頻器件讓公司的產品邊界繼續擴大。TD-SCDMA 智能天線產業化項目在 2005 年進入國家高技術產業化專項，2007 年銷售額超過 3 億元，公司收購西安宇田微波天線廠並組建射頻器件研發團隊，2008 年通過諾基亞認證。天線、濾波器和微波傳輸逐步形成同一套研發與製造體系，客戶也從國內運營商延伸到全球設備商。
海外組織和新產品線隨後進入公司版圖。拉脫維亞生產基地於 2014 年投產，通宇通訊在 2016 年登陸深交所，2017 年通過併購西安星恆通和深圳光為進入衛星通信、光通信領域；2019 年新生產大樓投產並增加 CPE、WiFi 6 業務；2022 年，公司率先推出用於 5G 天線的鈑金濾波器並實現小批量生產；2023 年又成立湖北衛星通信公司。
行業需求已經從宏覆蓋轉向覆蓋、容量與場景並存。工業和資訊化部《2025 年通信業統計公報》統計，截至 2025 年底，中國 5G 基站達到 483.8 萬個，全年淨增 58.8 萬個，占行動電話基站總數的 37.6%。存量網路繼續擴容，但運營商採購會越來越重視能耗、室內深度覆蓋和專用場景。
通宇通訊在 2025 年銷售基站天線 67.26 萬套、微波天線 18.71 萬套，境外收入約 4.44 億元，占總收入 40.03%。基站天線仍貢獻過半收入，微波和衛星天線增速較快，說明公司已經擁有海外客戶基礎，卻仍缺少覆蓋園區、樓宇、礦山和工廠的整站產品。海外前端組織若要從單一部件銷售走向場景交付，小基站、專網和室內覆蓋設備必須進入同一套客戶方案。
FCC與AT&T認證打開美國准入，國內股權交易不等於美國建廠
佳賢通信成立於 2011 年，產品覆蓋 AI-RAN 基站、擴展型基站、室分信源站、定製化室外站、一體化小基站、通感一體站、光纖直放站和 FTTR。它已經在電力電網、智能工廠、礦山形成 5G 專網案例，並取得歐洲 CE、美國 FCC 和 AT&T 認證，這些能力構成通宇通訊看重的海外接口。
美國無線網路仍在消化持續增長的數據量。美國無線通信和網際網路協會 CTIA 的《2024 年度無線行業調查》統計，美國用戶在 2024 年使用了 132 萬億 MB 移動數據，高於上一年的 100 萬億 MB。流量增長會繼續推動室內覆蓋、固定無線接入、邊緣連接和企業專網需求，但設備進入美國市場必須先處理頻譜、射頻暴露和電磁兼容規則。
FCC 認證具有明確的監管含義。美國聯邦通信委員會的設備授權規則說明把射頻設備分成認證和供應商符合性聲明兩類程序，其中認證申請需要由 FCC 認可的電信認證機構評估支持材料與測試數據，相關測試還要由認可實驗室完成。佳賢通信取得 FCC 認證，說明對應產品已經跨過美國射頻設備授權環節，並不能直接等同於形成訂單。
AT&T 認證又增加了一層運營商要求。監管許可解決設備合法進入市場的問題，運營商認證通常關聯網路兼容、頻段適配、性能和供應商管理；兩類認證服務於不同環節。佳賢通信同時具備這兩類資質，減少了通宇通訊從零準備美國客戶測試的工作量，但具體覆蓋哪些型號、有效期以及當前銷售規模，現有材料沒有給出完整口徑。
通宇通訊並非第一次觸達美國。TONGYU COMMUNICATION USA INC. 早已作為其境外子公司存在，業務性質為貿易；公司還在澳大利亞、印度、芬蘭、巴西等地配置經營主體。美國子公司可以承接客戶溝通和商務活動，佳賢通信的認證產品則補充小基站與室內覆蓋，兩者組合更像銷售與產品能力的銜接，生產製造仍以既有基地為主。
本案的地域標籤需要據此修正。3 億元購買的是深圳佳賢通信股權，交易對手也是境內自然人與持股平台，資金用途沒有指向美國廠房、園區或生產線；通宇通訊也沒有藉此新設美國資產公司。美國是潛在銷售與認證覆蓋市場，深圳股權投資才是已經發生的資本動作。這一邊界決定了經營評價應放在產品協同與客戶拓展，不能按海外重資產項目估算產能和回收期。
分期交割與三年利潤承諾，3億元買下一張下游產品牌
通宇通訊給佳賢通信確定的整體估值為 12 億元，明顯低於標的上一輪融資後 20.9 億元估值。首階段受讓約 15% 股份，價款 1.8 億元，分四期各交割約 3.75% 股份；第二階段約 10% 股份作價 1.2 億元，通宇通訊可以在首階段最後一期交割後的三個月內自行決定實施，並可一次或分次受讓。
每一期交易採用先交割、後付款，股份進入股東名冊後十個工作日內支付對應價款。轉讓方目前持有佳賢通信約 16.10% 股份，後續部分股份要用收到的價款繼續向 B 輪投資方或其他股東購買，再轉售給通宇通訊；上市公司不提供預付款、過橋資金或擔保。分期交割把資金支付與股份過戶逐期綁定，也暴露出第二階段對上游股權收購的依賴。
首階段最後一期還有兩項硬條件：B 輪投資方和解義務完成且無爭議，佳賢通信銀行賬戶的凍結或保全措施全部解除。交易還要求三分之二以上表決權股東同意，相關股東放棄優先購買、共同出售、回購等特殊權利。通宇通訊可以提名七名董事中的兩名，但不謀求控制權，佳賢通信保留獨立上市選擇。
經營數據解釋了 12 億元估值背後的折價。佳賢通信 2025 年收入約 5.06 億元、淨利潤約 4991 萬元，2026 年上半年收入約 1.03 億元、淨虧損約 3989 萬元，原材料上漲、運營商施工淡季和高毛利基站業務占比較低共同影響當期結果。交易各方給出的 2027 年至 2029 年扣非歸母淨利潤承諾分別為 1 億元、2 億元和 3 億元，增長幅度遠高於現有利潤基數。
任一承諾年度的實際利潤低於當年目標 80%，通宇通訊可以要求相關義務人回購其持有的全部或部分股份，價格按投資成本加年化 6% 單利並扣除已獲分紅計算。回購責任由實際控制人、相關股東平台和佳賢通信等主體承擔連帶責任，條款給出了退出工具；自然人與持股平台的償付能力以及減資程序，仍會影響資金回收質量。
產業協同可以落到明確的產品關係。通宇通訊把天線、濾波器、微波和衛星通信部件賣給運營商或設備商，佳賢通信直接提供小基站、室內信源、光纖直放站和專網設備。參股完成後，通宇通訊取得下游產品協作、兩席董事提名權和第二階段增持選擇，佳賢通信則接入一家境外收入占比四成的通信設備公司。兩家公司已經承擔產品整合、客戶協調和資金占用責任，這筆投資由此形成從天饋部件向整站覆蓋方案延伸的經營含義。
通宇通訊以分期交割和最高3億元參股佳賢通信，買到的是小基站、工業專網及美國認證的組合能力，這是一筆境內產業併購式投資，不是美國重資產擴產。
