今天講的出海案例是復旦微電，這家FPGA與儲存晶片設計企業在上海發起一筆7000萬元合資投資，將大功率老化測試
系統團隊轉為獨立公司運營。
在復旦微電2026年8月18日的對外投資暨關聯交易公告中，復旦微電與兩個員工持股平台及兩名自然人共同設立卓垣弘芯，復旦微電以專利等無形資產作價1750萬元，占股25%。交易表格明確勾選「是否跨境：否」，標的暫定註冊在上海。
香港僅承擔這家A+H上市公司的資訊發布功能，不能據此把項目歸入香港生產投資。真正值得研究的動作發生在復旦微電內部：一套為大規模FPGA量產解決老化測試問題的自研系統，開始從成本中心轉成可以面向產業鏈經營的設備業務。
從8K儲存卡到億門級FPGA，測試設備跟著產品複雜度升級
復旦微電的起點帶著典型的高校產業化色彩，公司於1998年7月在復旦大學逸夫樓成立，早期產品包括8K儲存卡晶片、電話機專用電路和汽車專用電路。1999年，公司取得ISO9001質量體系認證；2000年登陸香港創業板，2014年轉到香港主機板，2021年又在科創板上市。資本平台幾經變化，業務主線始終圍繞晶片設計、量產測試和系統方案展開。
安全與識別、非揮發儲存器和智能電錶晶片構成了復旦微電早期規模化的三條產品線。2011年，採用FM3308晶片的智能電錶中標量超過350萬隻；此後國網智能電錶專用MCU累計銷量突破3億顆。儲存產品覆蓋EEPROM和Flash，安全晶片則從交通卡、社保卡延伸至金融、防偽溯源和物聯網。這些產品讓公司先學會批量交付，再把質量體系、測試程序和失效分析能力沉澱為組織資產。
FPGA把測試難度抬到了新的層級，公司從2004年開始研發這類可編程器件，隨後完成百萬門級、千萬門級產品。2018年發布的28納米億門級FPGA於2019年進入正式銷售，邏輯資源、高速接口、功耗和長期可靠性需要在量產環節共同受控。大功率老化測試系統團隊正是在解決這類問題的過程中形成，設備能力與晶片能力來自同一條研發鏈。
復旦微電隨後把可編程器件從FPGA擴展到異構融合PSoC和面向人工智慧的FPAI，2026年展示的JFM9系列又把可編程邏輯資源擴展至542K至3780K，並採用2.5D先進封裝的大容量型號。產品複雜度繼續上升，測試系統必須同時處理更高功耗、更多通道和更複雜的軟體控制，單純依賴通用設備會增加適配工作量。
世界半導體貿易統計組織在2025年秋季預測中給出，2025年全球邏輯晶片市場為2958.92億美元，同比增長37.1%。邏輯器件擴張會增加量產測試與可靠性設備需求。
公司2025年年報給出，FPGA及其他產品收入達到14.14億元，同比增長25.19%，研發投入約10.70億元，研發人員為993人；同年集成電路測試服務收入1.44億元，臨港測試基地投產後產能增加。晶片銷售、測試服務和自研設備已經形成相互咬合的能力組合，設備團隊獨立經營是這組能力成熟後的組織分工。
上海不是跨境目的地，浦東產業密度給設備公司提供首批客戶半徑
卓垣弘芯的經營起點仍在上海，現有團隊成員的通訊地址指向浦東新區唐鎮金橋裝備小鎮，兩家員工持股平台也登記在上海自貿試驗區新金橋路。交易材料沒有給出新公司的最終辦公或生產地址，因此能夠確認的是上海註冊與團隊轉入，不能把園區、廠房和投產日期補成既成事實。
上海為獨立測試設備公司提供了高密度的供需網路，市政府2026年2月發布的數據稱，2025年全市集成電路產業規模接近4900億元，同比增長25%，集聚超過1200家集成電路企業和全國40%的IC人才。浦東已經形成從EDA、晶片設計、晶圓製造、封裝測試到裝備材料的完整鏈條。客戶、工程師和配套供應商處於同一城市群，設備改型與工程服務可以在較短半徑內完成。
大功率老化測試系統服務的是晶片可靠性篩選環節，設備需要把供電、溫度環境、測試程序和被測器件接口組織成穩定系統。復旦微電開發這套設備時面對的是大規模FPGA量產問題，團隊掌握的並非一台標準儀器的組裝方法，還包括特定晶片架構對應的老化方案、軟體控制和工程經驗。把團隊設在集成電路企業密集的浦東，有利於把單一客戶需求轉化為面向不同晶片公司的產品版本。
設備公司的客戶驗收會比內部部門多出一層商業責任，內部自用系統原本只需圍繞復旦微電的器件、工藝和測試程序疊代。對外銷售後，接口兼容、運行穩定性、故障響應、備件供應與智慧財產權邊界都會進入合同。卓垣弘芯需要把晶片研發流程中的經驗整理成可重複交付的設備、軟體和服務，才能覆蓋浦東現有的設計與封測客戶。
上海在2024年已經形成約1400億元的集成電路設計業產值，產業密度也給設備公司帶來直接競爭，客戶可以在多家供應商之間比較技術指標和全周期成本。原團隊曾經解決復旦微電自身的量產難題，這是一項明確的首用業績；獨立經營以後，外部訂單會要求團隊證明設備對不同產品和生產條件的適配能力。
上海本地經營與香港資訊發布之間存在一條清晰邊界，香港沒有承接這次團隊、資產或生產活動。將目的地糾正為上海之後，這筆投資呈現的是國產半導體設備能力專業化分工，並不構成境外產能建設。
復旦微電保留25%股權和採購關係，經營控制交給設備團隊
卓垣弘芯計劃總投資7000萬元，其中卓垣瑞芯出資1921萬元並持股27.44%，復旦微電以無形資產出資1750萬元並持股25%，卓垣昱芯出資1330萬元並持股19%，周軍與王延政分別持股19.04%和9.52%。現金股東合計投入5250萬元，復旦微電提供技術資產，資本結構把設備團隊、公司管理層和原晶片業務連接在一起。
1750萬元技術資產以2026年6月30日為評估基準日，成本法估值1738萬元，收益法估值1750萬元，最終採用收益法。相關無形資產此前沒有賬面記載價值，本次評估值全部構成增值。復旦微電沒有向新公司投入現金，卻用已經形成的專利和技術取得四分之一股權，這種出資方式同時完成了技術定價與團隊業務化。
復旦微電持有25%股權，但這項比例沒有賦予其經營控制權，新公司三名董事中由周軍提名兩名，復旦微電提名一名。董事長由周軍提名的董事擔任，總經理由董事長提名，新公司不會納入復旦微電合併報表。原測試分析部的大功率老化測試系統自研團隊整體轉入，日常經營和人員管理隨之獨立。
兩個員工持股平台把技術與經營責任綁定在一起，卓垣瑞芯由大功率老化測試系統團隊骨幹出資，卓垣昱芯吸收復旦微電及控股企業的部分董事、高管、核心技術人員和員工。後者持有新公司19%股權，五年內的股權轉讓限制減少早期持股結構變化，團隊也需要用設備銷售和服務收入覆蓋研發、採購、人員與售後成本。
復旦微電與卓垣弘芯之間還會形成設備採購關係，新公司成立後，復旦微電可能向其採購大功率老化測試系統。原內部設備需求由此轉為外部採購，設備價格、交付和售後進入獨立核算。復旦微電可以集中資源開發FPGA、PSoC與FPAI，新公司則通過首個產業客戶積累產品化記錄，並嘗試把技術銷售給更多設計或測試企業。
這套安排也劃出了清晰的收益與責任邊界：復旦微電保留技術資產的股權收益和一席董事提名權，設備團隊獲得多數董事席位與經營自主權，新公司承擔供應鏈和市場競爭。一套曾為單一晶片公司服務的測試系統，從此需要依靠外部訂單證明自身價值，復旦微電則用25%股權保留產業協同與技術增值收益。
復旦微電以1750萬元無形資產換取卓垣弘芯25%股權，並把團隊、控制權與現金投入交給經營者，是一次邊界清楚的設備業務獨立化，而非香港產能擴張。
