作為人工智慧領域最具知名度的企業之一，OpenAI於本周一悄然向美國證券交易委員會提交了首次公開募股（IPO）的保密申請。儘管目前尚未確定正式上市時間，這一備受期待的舉動已在市場引發廣泛關注。據《紐約時報》報道，OpenAI的IPO"可能成為華爾街規模最大的上市事件之一"。
OpenAI在周一下午發布於X平台的聲明中表示："我們近期已提交保密版S-1文件。由於預計消息會提前泄露，我們選擇主動公告。目前尚未確定上市時間，可能還需要一段時間，因為有些事情作為私營企業來推進更為便利。但這其中存在複雜的權衡取捨，提前遞交申請也為我們保留了在合適時機儘早上市的選擇空間。"
所謂保密申請，是指OpenAI雖已啟動IPO流程並向證券交易委員會提交相關文件，但具體內容暫不對外公開。這與公開申請有所不同——後者的招股說明書及財務資訊可供投資者公開查閱。
OpenAI的相關發言人暫未對置評請求作出回應。
（資訊披露：CNET母公司Ziff Davis已於2025年對OpenAI提起訴訟，指控其在訓練和運營AI系統的過程中侵犯了Ziff Davis的版權。）
OpenAI由伊隆·馬斯克與現任CEO山姆·阿特曼於2015年聯合創立。馬斯克於2018年離開公司董事會，並於此後對奧特曼提起訴訟，但該案在上月以奧特曼勝訴告終。2022年，OpenAI推出了基於大語言模型技術打造的生成式AI聊天機器人ChatGPT。這款應用的增長速度堪稱罕見，在創紀錄的時間內積累了數億用戶，對於許多人而言，它已成為AI聊天機器人的代名詞。
此次IPO將受到市場的高度關注，投資者正密切評估奧特曼本人此前關於AI泡沫的警示是否會成真。
一旦OpenAI成功上市，它將加入今年備受矚目的IPO陣營，包括馬斯克旗下的SpaceX，以及OpenAI在人工智慧領域的主要競爭對手Anthropic。
這一波IPO熱潮在一定程度上折射出投資者將巨額AI押注轉化為實際收益的迫切心態，而各大企業也亟需通過融資來維持高速運轉。AI本質上是一門資本密集型生意，大語言模型的訓練所需的算力，以及支撐其運行的數據中心、晶片和電力基礎設施，都帶來了高昂成本。
上市風險不容忽視
OpenAI的IPO將是一個意義深遠且風險極高的關鍵節點。迄今為止，AI行業的發展很大程度上依賴於市場預期的驅動，公司估值更多建立在未來潛力而非當期盈利之上。一個追蹤前沿AI企業營收與虧損的在線平台顯示，AI研發的成本已超過其產生收入的兩倍，意味著行業整體背負著數十億美元的債務壓力。
由於OpenAI目前仍是私營企業，其確切債務規模難以精確核實。有報道指出，其合作夥伴和基礎設施支持方已累計承擔約960億美元的債務以支持AI基礎建設；另有估算顯示，OpenAI在長期算力和能源方面的承諾金額約達1.4萬億美元。
儘管OpenAI的強大品牌影響力和成熟產品線有望吸引可觀的投資者需求並支撐較高的股票發行價，但上市同時也意味著公司將面臨外界對其高昂運營成本和持續虧損狀況的深度審視。
更高程度的財務透明度還將使OpenAI面臨更嚴格的監管，可能引發涉及法律、隱私或版權方面的潛在挑戰。
部分批評者指出，AI增長的樂觀預測與當前經濟現實之間存在明顯落差。OpenAI的IPO或將要求投資者在充滿不確定性的背景下，對未來大規模擴張進行定價。從更宏觀的視角來看，這場IPO競賽將成為一次關鍵的壓力測試，檢驗AI行業是否真正建立在可持續的商業模式之上。
Q&A
Q1：OpenAI的保密IPO申請和公開申請有什麼區別？
A：保密申請是指OpenAI已向美國證券交易委員會提交IPO相關文件，但具體內容暫不對外公開；而公開申請則意味著招股說明書和財務數據可供投資者自由查閱。保密申請的好處在於，企業可以在正式上市前保留更多的戰略靈活性，同時也不必過早將敏感財務資訊暴露於公眾視野之中。
Q2：OpenAI目前的財務狀況怎麼樣？
A：OpenAI目前尚未盈利，運營成本極為高昂。據報道，其合作夥伴和基礎設施支持方已累計承擔約960億美元債務，而其在長期算力和能源方面的承諾金額估計高達1.4萬億美元。此外，行業數據顯示，前沿AI企業的研發成本已超過其所產生收入的兩倍，整體處於大幅虧損狀態。
Q3：OpenAI上市之後面臨哪些主要風險？
A：OpenAI上市後將面臨多方面風險：一是市場對其高昂運營成本和持續虧損狀況的審視加劇；二是財務透明度提升將帶來更嚴格的監管壓力，可能引發法律、隱私或版權方面的挑戰；三是AI行業估值普遍建立在未來預期而非當期盈利上，一旦增長不及預期，股價將面臨較大下行風險。
