從最近的態勢來看，AMD旗下Instinct數據中心GPU加速器業務在2024年的表現似乎將比人們的預期好上不少。該公司去年10月給出的初步預測，也基本與外界判斷相吻合。但千萬不要盲目樂觀，生成式AI的繁榮還不足以抵償伺服器支出總量的不斷下滑，市場整體頹勢恐怕在今年上半年還將繼續存在。
而且必須承認的是，截至目前AMD在數據中心GPU方面還沒能賺到多少收益。除了橡樹嶺國家實驗室的「Frontier」超級電腦以及基於「Arcturus」MI250X系列的幾款Frontier仿製晶片以外，多數產品只能算是賺個吆喝。但這項工作至少讓AMD在GPU計算領域的市場聲譽有所提升，2024年初該公司在HPC和AI軟體技術棧方面取得喜人進展，而「Antares」MI300系列（囊括MI300A CPU-GPU混合設備及MI300X純GPU設備）的設計也極具市場競爭力。相信這波衝擊將進一步鞏固AMD的GPU成果儲備，乘生成式AI掀起的風潮勇闖各大數據中心。
這，就是我們對於AMD下階段發展態勢的預判。
但也請大家先按捺住激動的心情，目前的AMD還無法在實質上對英偉達這隻真正的GPU巨鱷造成削弱。
哪怕AMD能夠按時推出Antares晶片，並從三星和SK海力士手中拿到充足的HBM3內存供應，順利擴大GPU產品的製造能力……總而言之，就算是AMD從製造和測試的整個供應鏈條完美運行，其在GPU計算領域的收入仍將由代工/封裝合作夥伴台積電的CoWoS 2.5D封裝生產線和HBM3內存交付速度來決定。
所以在接下來回顧AMD 2023年第四季度並展望2024年業務數據時，請大家牢牢記住以上前提。預熱完畢，我們馬上進入正題。
2023年最後一個季度，AMD營收總額為61.7億美元， 同比增長10.2%，環比增長6.3%。考慮到AMD主要依託的PC市場仍然疲軟、數據中心伺服器大盤總體衰退，這樣的成績無疑相當亮眼。目前唯一仍在蓬勃發展的，就只剩下AI伺服器這一朵奇葩了。AMD公司公布的淨利潤為6.67億美元，大大超過上年同期的2100萬美元。淨利潤占營收數字的10.8%，基本超過了「優」等試卷的下限，但與巔峰時期比仍相去甚遠。
之所以會出現這樣的情況，是因為AMD製造的設備基於最先進的台積電製程與封裝工藝，而MI300A混合設備主要是為蘿倫斯利弗莫爾國家實驗室的2百億億次「El Capitan」超級電腦打造。對於這類專項晶片，美國政府可以將價格控制在極低水平。（任何超大規模基礎設施運營商和雲服務商都無法在採購價格上與之比肩，實驗室拿到的價格甚至可能低至標價的五折。）而即便如此，AMD仍然能從數據中心業務中獲得一定收益。
但總體來看，去年第四季度AMD的表現跟2022年中表現相對較好的季度基本持平，並沒有特別優異的發揮。
2023年第四季度，AMD數據中心部門營收為22.8億美元，同比增長37.9%；淨利潤增幅更是超過收入增幅，提升達50%來到6.66億美元。數據中心營收環比增長42.8%，淨利潤環比增幅則高達117.6%（當然，以往第三季度和第四季度之間的收入數字一直差距較大）。淨利潤在營收中的占比為29.2%，較第三季度高出近10個百分點，比去年第一、二季度更是高出近20個百分點，表現相當不錯。但再向前比較，2022年全年AMD數據中心淨利潤在營業收入中的占比為30.8%，而且四個季度全部非常接近這個水平。
由此推斷，2023年CPU與GPU的設計和製造成本都來到新的歷史高點。不過經歷三個季度的摸索，AMD應該是已經掌握了個中訣竅，因此可以從當前產品中獲得更高收益。包括將於今年晚些時候推出、基於其專業知識打造的「Turin」Zen 5 Epyc CPU，以及預計於明年推出的Instinct MI400 GPU。
AMD的消費級業務也開始復甦，但仍未回歸到2021年底到2022年初PC市場崩潰之前的水平。本季度營收為14.6億美元，增幅為61.8%，但淨利潤僅為5500萬美元，下滑達136.2%。遊戲部門收入同樣下降16.8%至13.7億美元，淨利潤應聲縮水至15.8%，來到2.24億美元。以賽靈思FPGA產品線為主體的嵌入式部門也受到了打擊，銷售額同比下降24.3%至10.6億美元，淨利潤下降34%至4.61億美元。
可以想像，如果AMD沒能在2017年奮力重振其數據中心CPU業務，又沒能在2019年推出具有市場競爭力的GPU……後果必將是災難性的。
公平地講，2015年當我們開始重新關注AMD時，其數據中心業務部門只占公司總收入的2.5%左右，而當時他們能談的也只是在數據中心領域的發展願景。但隨著2018年「Naples」Epyc CPU的面世，這一比例快速躍升至15%左右；隨後「Rome」和「Milan」伺服器CPU的加入將比例推高到了約25%。而隨著MI300亮相、GPU產品增加以及PC/遊戲晶片需求的持續疲軟，數據中心業務在去年第四季度已經在AMD的總收入中占比達37%。雖然態勢喜人，但我們認為這個比例並不正常。隨著後續各細分市場回歸正常，我們認為AMD數據中心業務的年營收有望超過110億美元，在AMD公司340億美元的年度總營收中占據三分之一左右。
雖然考慮到業務複雜性和高昂成本，AMD的數據中心部門也算是表現良好，但我們必須明確一點：只有旗下所有部門都表現出色，整個AMD才能重回巔峰、再創輝煌。
很明顯，2024年將是數據中心部門帶動其他部門的一年。而且相信隨著MI300的推出，其收入將保持增長。更重要的是，AI之外的常規伺服器支出也將在2024年下半年開始回升。超大規模基礎設施運營商和雲服務商已經積攢了大量持續運行達五年的設備，屆時這些硬體將被搭載更高端、更強大CPU的新機器所取代。要想維持龐大設施集群的穩定運轉，定期更新可謂是基本前提。
真正無法確定的，是超大運作模式基礎設施運營商和雲服務商在今年上半年會不會後緊錢袋子，為下半年的Turin CPU和明年推出的Instinct MI300X保留充足現金。要解決這個問題，我們恐怕得從歷史規律中尋找答案。
Epyc伺服器CPU家族最大的遺憾，就是生成式AI革命大爆發恰逢「Genoa」Zen4（包括「Bergamo」和「Siena」兩個版本）剛剛上市。這波浪潮讓世界各地的雲服務商、超大規模基礎設施運營商等大型買家暫時叫停了採購伺服器硬體的步伐。下表所示，為我們整理的過去三年間Epyc伺服器CPU銷售情況（按行業劃分）：
AMD仍在繼續努力，敦促OEM廠商向企業客戶售出更多Epyc晶片。而且無論英特爾那邊如何應對，AMD的戰略都在有條不紊地推進。此外，AMD在超大規模基礎設施運營商和雲服務商領域的銷售工作也一刻不停。這將是一場在性能和價格層面真刀真槍的搏殺，只是很多企業客戶在硬體採購方面還存在很大的慣性，沒有意識到市場結構正悄然發生改變。
從財務角度來看，要想讓AMD數據中心部門維持出喜人的增長態勢，最終還是要看MI300系列在年內的市場表現。
早在去年10月，AMD公司CEO蘇姿豐就向華爾街靜態，預計2024年數據中心GPU銷售額將超過20億美元。而且隨著El Capitan及早期超大規模運營商/雲服務商客戶開始接收MI300晶片，預計2023年第四季度GPU收入應該能達到4億美元。
在本次2023年第四季度財報電話會議上，蘇姿豐證實AMD的數據中心GPU銷售額已經超過了4億美元，同時將2024年的收入預測上調至35億美元以上。下表所示，為我們根據這兩項數字整理出的收入預測模型：
在表格末尾，我們還添加了AMD GPU最樂觀銷售情況下的市場表現。不少分析人士認為，AMD GPU家族在2024年全年的最佳營收水平有可能突破50億美元。與其說AMD給出的官方預測低估了自身表現，倒不如說市場需求持續超過預期，AI軟體運行效果優於預期，相關組件的供應也好於預期。基於這一系列可喜的因素，我們猜測AMD在2024年的實際表現有望帶來更大的驚喜。
這樣一來，假設英偉達GPU的銷售額能在2024年各個季度穩定在115億美元左右，那麼其優勢也仍比AMD高出一個數量級。換句話說，AMD要想真正奪取能與英偉達分庭抗禮的市場份額，還有很長的道路要走。但可以肯定的是，：AMD至少已經擠進了英偉達所在的第一梯隊，並繼續咬緊牙關拼命追趕。
