雲安全公司Zscaler的股價在今日盤後交易中暴跌逾19%，儘管該公司公布的第三季度財報在盈利和營收兩項指標上均超出市場預期。
公司在上調全年營收和盈利預期的同時，卻因計劃資本支出增加而大幅下調了自由現金流利潤率
指引，這一消息直接引發了投資者的強烈反應。
財報亮點
截至4月30日的第三財季，Zscaler調整後每股收益為1.08美元，高於去年同期的0.84美元；營收達8.505億美元，同比增長25%。相比之下，分析師此前預測的調整後每股收益為1.01美元，營收預期為8.3555億美元，兩項指標均被公司超越。
年度經常性收入同比增長25%，達到35.25億美元，本季度新增淨年度經常性收入1.66億美元。剔除Zscaler去年8月收購託管檢測與響應公司Red Canary所帶來的貢獻後，年度經常性收入增長21%，達到33.98億美元，淨新增年度經常性收入增幅則為14%。
盈利能力創歷史新高。調整後營業收入達1.958億美元，占營收比例為23%，高於去年同期的1.467億美元，為公司歷史上最高營業利潤率。淨虧損為1390萬美元，較去年同期的410萬美元有所擴大。經營活動現金流為1.98億美元，低於去年同期的2.111億美元；自由現金流則同比增長14%，達到1.36億美元。
AI戰略布局
本季度的業務亮點集中於一系列人工智慧合作與收購動作。Zscaler宣布有意收購Symmetry Systems公司，後者的訪問圖譜技術能夠繪製企業內部身份、應用程式與數據之間的連接關係，Zscaler計劃將其用於管理AI智能體之間的通信。此外，公司還加入了Anthropic的Project Glasswing計劃，並通過DayBreak項目與OpenAI建立合作夥伴關係，將前沿模型嵌入其安全開發工作流程中。
"Zscaler在AI時代完全具備成為網路安全平台領軍者的條件，"首席執行官Jay Chaudhry在財報聲明中表示。"我們差異化的零信任SASE架構能夠對攻擊者隱藏應用程式、消除橫向移動風險，在應對前沿模型暴露的威脅以及被攻破的AI智能體所帶來的風險方面，其重要性比以往任何時候都更為突出。"
展望與隱憂
對於第四財季，Zscaler預期營收在8.75億至8.78億美元之間，調整後每股收益為1.08至1.09美元。全年來看，公司將營收指引上調至33.30億至33.33億美元，高於此前預期的33.09億至33.22億美元；調整後每股收益指引也從此前的3.99至4.02美元上調至4.10至4.11美元。
然而，儘管整體數據亮眼，股價下跌的真實原因藏在財報的後半部分——Zscaler將全年自由現金流利潤率指引大幅下調至22.8%至23.3%，遠低於此前26.5%至27%的預期。公司將此歸因於資本支出占營收比例追蹤至高個位數水平，而這一數字顯然超出了投資者的預期。要知道，Zscaler長期以來一直以其輕資產雲計算模式作為核心賣點，此次的支出變化令市場頗為意外。
Q&A
Q1：Zscaler第三季度的業績表現如何？
A：Zscaler第三季度調整後每股收益為1.08美元，超出分析師預期的1.01美元；營收達8.505億美元，同比增長25%，同樣超過市場預期的8.3555億美元。年度經常性收入增長25%至35.25億美元，調整後營業利潤率達23%，創公司歷史新高。
Q2：Zscaler股價為什麼在財報發布後大跌超19%？
A：儘管Zscaler的營收和盈利均超預期，但公司將全年自由現金流利潤率指引從此前的26.5%至27%大幅下調至22.8%至23.3%。原因是資本支出占營收比例升至高個位數水平，與公司一貫主打的輕資產雲計算模式相悖，令投資者措手不及，進而引發股價大跌。
Q3：Zscaler在AI領域有哪些最新布局？
A：本季度Zscaler在AI領域動作頻頻：宣布擬收購Symmetry Systems，用其訪問圖譜技術管理AI智能體通信；加入Anthropic的Project Glasswing計劃；並通過DayBreak項目與OpenAI合作，將前沿模型嵌入安全開發流程，進一步強化其在AI時代的網路安全平台定位。
