Rivian發布2026年第三季度財報，營收同比增長38%，達到21.55億美元。R2在首個完整交付季度中，已超越R1和亞馬遜廂式車，成為公司最畸銷車型。
本季度業績超出華爾街預期，Rivian同時上調了2026年全年各項指標的預期。但汽車業務仍處於虧損狀態，R2的產能提升反而拉低了本季度的汽車業務毛利率。
Rivian第三季度數據概覽
產量方面的數據此前已經公布。Rivian本月早些時候表示，公司本季度生產了19751輛車，交付了19248輛，均創下歷史記錄。交付量同比增長46%，環比增長58%。
以下是本季度其他財務數據：
據彭博社統計的分析師預期，營收應為約20.2億美元，調整後每股虧損0.61美元，調整後息稅折舊攤銷前利潤（EBITDA）虧損約5.76億美元。Rivian三項指標均超出預期。
R2銷量良好，但汽車業務仍在虧錢
R2的需求信號不錯。Rivian表示，首發版車型的預訂轉化率持續高於公司預期，公司已在伊利諾伊州諾曼爾工廠為R2增加了第二班生產線，本季度試駕次數躍升至超過10.3萬次，高於第二季度的5.7萬次。
問題出在汽車業務毛利率上。Rivian汽車業務板塊第三季度毛虧損為8000萬美元，毛利率為負5%。這一數據較去年同期的1.3億美元虧損有所改善，但較第二季度的3600萬美元虧損（負3%）有所惡化。
Rivian將約1.2億美元的額外營業成本歸因於R2的產能提升，相比之下，達到「更正常化水平」的生產成本會更低。此外，本季度還獲得了一些不會重複出現的助力：8100萬美元的監管積分收入，以及一筆IEEPA關稅退款應收款。
剔除這些積分收入，汽車業務板塊的毛利潤層面實際虧損約1.61億美元，相當於每交付一輛車虧損約8400美元。情況並不理想。
但背後確實有實質性進展。Rivian表示，得益於R2占比提高和固定成本分攤效率改善，汽車業務單車銷售成本環比下降超過1.2萬美元。根據財報文件推算，第三季度單車成本約為8.47萬美元，低於第二季度的9.67萬美元。單車營收也在下降，這正是推出更便宜車型的意義所在：剔除積分收入後約為7.63萬美元，而第二季度為8.5萬美元。
大眾汽車撐起了毛利潤
Rivian能夠實現合併毛利潤的唯一原因，是其軟體與服務業務板塊，該板塊本季度營收達6.05億美元，毛利潤2.56億美元，毛利率為42%。
該板塊營收中，有3.54億美元（占比59%）來自與大眾汽車集團的合資企業，後者向Rivian支付電氣架構和軟體開發工作的費用。Rivian表示，預計這部分營收將持續確認到2028年年中左右。今年4月推出的付費駕駛輔助套件Autonomy+也計入該板塊，Rivian表示其購買率「趨勢好於預期」。
指引上調，資本支出下調
Rivian更新了2026年全年展望：
截至9月底累計交付41807輛，Rivian需要在第四季度交付2.5193萬至2.8193萬輛，才能落入新的指引區間。這將再創歷史記錄，且差距不小。Rivian在本季度剛開始一個月時就給出這一指引，這表明公司對至少達到該目標下限抱有較強信心。
資本支出的下調屬於「支出時間節點」調整，而非真正的節約。喬治亞州工廠一期項目仍在建設中，該項目計劃為R2和R3增加30萬輛的年產能。
現金方面，Rivian季末持有現金55.02億美元，若加上信貸額度和大眾汽車10月提供的10億美元定期貸款，總流動性為70.95億美元。這是在7月完成15億美元股票發行之後的數據。僅第三季度自由現金流就為負11.24億美元。
在自主駕駛方面，Rivian仍計劃今年晚些時候通過邀請制早期體驗項目，有限推出「點對點」駕駛功能，並計劃在2027年向Autonomy+訂閱用戶全面開放。公司還表示，預計年底前達成與Uber相關的一個里程碑，這將解鎖另外2.5億美元的股權投資。更多細節將在12月9日的自主駕駛與AI日活動上公布。
編者按
對Rivian來說，這是一個不錯的季度，R2顯然表現良好。在產能爬坡仍處於早期階段的情況下，僅用一個完整季度就成為Rivian最畸銷車型，這樣的開局已經相當理想。公司在4月份下線了首批R2，此後需求端一直保持穩健。
但要謹慎看待這份超預期的財報。其中很大一部分收益來自汽車業務之外：大眾汽車的付款、監管積分，以及一筆一次性的關稅退款。Rivian實際生產和銷售的汽車，在毛利潤層面的虧損反而比上個季度更大。
我們最關心的數字是單車成本下降1.2萬美元這一點。如果第二班產能逐步填滿、1.2億美元的產能爬坡成本逐漸消退，這一趨勢能夠持續，汽車業務板塊就能靠自身實現盈虧平衡。如果這一趨勢停滯，Rivian就會變成一家為大眾汽車提供軟體服務的承包商，附帶一家持續虧錢的造車公司。
我更傾向於前一種樂觀判斷。由於第二班產線在本季度開始前就已投入，第四季度產量很可能大幅提升，而Rivian在本季度剛開始一個月時就已對需求有較強的可見度。
如果說有什麼讓我印象深刻的，那就是市場對更貴的R2首發版表現出的強勁需求。這為更便宜版本的前景提供了良好預示，只要公司能在未來幾個月內把成本降下來。
