當所有人還沉浸在 Claude Code 源碼泄露事件時
，OpenAI 又出來搶頭條了。就在剛剛，OpenAI 宣布完成一輪 1220 億美元的融資。
單輪私募 1220 億，人類商業史上從未有過。融資完成後，OpenAI 的估值落在 8520 億美元，距離萬億隻差一步，而這家公司成立至今才十年。
值得一提的是，這輪融資最初在今年 2 月公布時，承諾金額還是 1100 億美元，最終交割時多出了 120 億，說明後來跟進的機構比預期的多。
外界普遍認為，這是 OpenAI 在年底 IPO 前最後一次大規模私募，上市節奏已經越來越清晰。
🔗 https://openai.com/index/accelerating-the-next-phase-ai/
錢從哪來的
這輪融資的主要出資方，是亞馬遜（500 億）、英偉達（300 億）、軟銀（300 億），軟銀還和 a16z、D.E. Shaw 等機構聯合領投。
微軟作為多年老夥伴繼續跟投，但這次沒有公開具體金額，只知道截至去年底，微軟在 OpenAI 的累計投入已經超過 130 億美元。
此外，OpenAI 還首次通過銀行渠道向富裕個人投資者開放募集，這部分籌到約 30 億美元。ARK Invest 旗下規模 60 億美元的旗艦創新 ETF 也宣布納入 OpenAI，持倉比例約 3%，這也是該基金首次投資非上市公司。
事實上，T. Rowe Price 和 Fidelity 管理的部分基金早已持有少量 OpenAI 股份，這次 ARK 的加入，進一步打通了普通人參與的渠道。
簡言之，幾乎整個科技圈都在給 OpenAI 撐場面。
但仔細想想，邏輯其實很簡單：OpenAI 拿了這些錢，還是要去買英偉達的晶片，租亞馬遜和微軟的伺服器。巨頭們把錢投進來，等於提前鎖定了全球最大的算力客戶。這輪融資，與其說是看好 OpenAI，不如說是一門穩賺的生意。
而對 OpenAI 來說，這筆錢更像是 IPO 前的最後一次大補倉。
賬面數據確實好看：每周活躍用戶接近 9 億，付費用戶超過 5000 萬，去年全年營收 131 億美元，單月進賬最高 20 億，而且增速是當年谷歌、Meta 這些網際網路巨頭同階段的四倍。
只是，OpenAI 還沒盈利，燒錢的速度一點沒降下來。
為什麼要關掉 Sora
這次融資前後，OpenAI 的產品節奏並沒有停滯不前。
他們發布了目前最強的 GPT-5.4，在多任務處理和工作流性能上都有明顯提升。代碼生成工具 Codex 也從一個功能升級成了獨立的編程 Agent，目前每周活躍用戶超過 200 萬，過去三個月漲了五倍，月增速維持在 70% 左右。
企業端的表現同樣值得關注。目前企業服務已經占到 OpenAI 總營收的 40% 以上，預計到 2026 年底會和消費者端打平。
API 每分鐘處理的 token 數量超過 150 億，搜索功能的使用量在過去一年接近翻了三倍，廣告試點項目在上線不到六周內年化收入就突破了 1 億美元。這也是 OpenAI 希望向外界傳遞的信號：收入來源越來越多元，ChatGPT 的訂閱費用只是其中一塊了。
然而，就在這一片飄紅的數據旁邊，Sora 悄悄地下線了。
Sora 剛發布時，確實在影視圈和創意行業引發了不小的震動。一句話生成影片，畫面質感還挺真實，很多人覺得這是 AI 技術最讓人興奮的那種東西。
但影片生成的算力消耗，遠比文字生成高得多。AI 的每一次推理、每一段文本生成、每一幀影片渲染，都在真實消耗著昂貴的 GPU 計算周期和電能。沒有免費的智能，每一次調用都是真金白銀的損耗。
而用戶這邊，雖然覺得好玩，卻沒多少人願意為此付高價。
根據《華爾街日報》報道，OpenAI 之所以選擇關閉 Sora，原因之一也是因為它每天要燒掉約 100 萬美元，可用戶數量卻從上線時的 100 萬，暴跌到不足 50 萬。
當留存數據難看，商業化路徑又模糊不清，這筆燒錢的買賣，自然沒有繼續下去的理由。於是，現實還沒被顛覆，Sora 就已經不存在了。
關掉 Sora 只是開始，OpenAI 還在審視其他花錢多、回報慢的方向，準備進一步收縮；把算力集中到文本模型、代碼生成、企業服務這些有穩定現金流的方向，也是 OpenAI 在向華爾街表態：我們知道、也需要怎麼賺錢了。
從「改變世界」到「水電煤」
OpenAI 成立於 2015 年，最初的願景是確保通用人工智慧造福全人類。
2019 年，為了籌到足夠的研發資金，公司轉型為「有限盈利」模式，成立了營利性子公司，接受了微軟 10 億美元的投資。運營主體雖然商業化了，但非營利性的 OpenAI 基金會仍持有約 26% 的股權，名義上延續著最初的公益使命。
OpenAI 融資的官方聲明里有一句話值得注意：「構建智能本身的基礎設施層」。
寥寥數語，其實道出了 OpenAI 自我定位的轉變。以前他們更在意用一個個驚艷的 Demo 刷新外界對 AI 的認知，現在更想做的，是退到幕後，成為企業和個人離不開的底層工具。
他們把這個方向叫做「超級應用」，計劃把 ChatGPT、Codex、搜索、瀏覽器等能力整合進一個統一的入口，主要面向開發者和企業用戶，讓人不用在一堆工具之間跳來跳去。
這背後的邏輯，是讓消費者端的習慣自然帶動企業端的採購，兩塊業務互相強化。
一個普通用戶可能今天覺得新鮮、明天就取消訂閱，但一家把核心業務跑在 OpenAI 模型上的企業，不太可能說斷就斷，後者才是華爾街真正想看到的那種客戶黏性。
過去幾年，OpenAI 隔三差五就會出現讓人眼前一亮的東西，新模型、新產品、新的可能性，一波接著一波。
但從這輪融資和 Sora 被關掉這件事來看，那個充滿驚喜的階段，可能真的要告一段落了。接下來可能更像是一門成熟的生意：有人管算力、有人管數據、有人管銷售，大家各守一塊，講究成本控制，講究商業落地。
OpenAI 已經回不到從前了，但它也許本來就沒打算回去。
